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6萬億狂飆 專家解析銀行理財產品利弊

時間:2011-07-18 14:49:00  來源:上海證券報  作者:周鵬峰 唐真龍

  中央財經大學中國銀行業研究中心主任 郭田勇

  光大銀行資金部首席宏觀分析師 盛宏清

  中國社科院金融研究所貨幣理論與政策室副主任 楊濤

  又是一個狂飆突進式的增長。今年前7個月,各家商業銀行馬不停蹄地發行了超過8000款人民幣理財產品,募集資金規模超過6萬億元。

  銀行理財產品的狂歡一方面反映了緊縮貨幣政策之下,銀行對于負債資源的爭奪,另一方面也是由于當前居民投資手段的匱乏,在各類投資市場的低迷、實際利率為負的背景下,各路資金蜂擁而至,銀行理財產品水漲船高,量價齊升。

  市場的火爆必然伴隨著風險的高漲,日前監管層已經出手對銀行理財產品進行規范,重拳規范之下,銀行理財市場將會遭遇何種沖擊?商業銀行的業務是否將會受到波及?銀行理財市場應該如何規范?本期金融圓桌將圍繞這些問題展開。

  誰導致銀行理財產品井噴

  上海證券報:今年以來,銀行理財計劃發行呈現井噴態勢,銀行理財產品收益率一路走高。您覺得這一局面的推動因素有哪些?什么是主導因素?

  盛宏清:據普益財富統計,截止7月中旬,商業銀行共發行8512款人民幣理財產品,比上年同期增長41%;人民幣理財產品籌資規模達6.37萬億,同比增長52%,按照理財產品平均久期計算(三個月以內期限的理財產品約占70%),理財產品吸收的存款約為商業銀行新增存款的43%。大多數理財產品的平均利率在3.24%-4.84%的水平,比上年同期高出約120BP,而少數理財產品的最高利率在6%-9%的水平,比上年同期高出約400BP。尤其是在月末或季末“沖時點”前后,理財產品發行呈現“期限很短,利率很高”的怪現象。

  造成理財產品規模井噴、利率走高、期限縮短的原因主要如下:一是在緊縮大背景下,商業銀行應對監管政策使然。按照今年的信貸計劃進度,在法定準備金提高至20%以上后,商業銀行的存款捉襟見肘,存款進度持續落后信貸進度,而存貸比的監管壓力很大,銀行必須利用理財產品補充一部分存款,哪怕理財產品利率比存款利率高出很多。二是在負利率持續,房市、股市、基金不樂觀的預期中,居民理財的意愿較為濃厚,鑒于風險考慮,居民對銀行理財產品情有獨鐘。三是商業銀行大多還在走粗放經營的老路,用貸款拉動存款的方式使存款疲于奔命。主導因素還是監管壓力和居民意愿推動銀行大規模生產理財產品。

  郭田勇:2011 年銀行理財產品發行規模繼續擴大,上半年銀行共發行8497款理財產品,募集資金8.51萬億元,遠遠超過2010年全年募集的7.05萬億元。原因體現在以下幾點:(一)隨著我國人均國內生產總值的不斷增加,按購買力平價計算的通脹水平不斷攀升,人們開始尋找各種能夠實現資產保值增值的投資品,使得對國內理財產品的需求上升。(二)商業銀行越來越多地把理財產品作為吸引存款和營銷客戶尤其是高端客戶的利器。近年來,我國高凈值人群的總量和數額都在快速增加,高凈資產人群對私人銀行服務的需求越來越旺盛,造成商業銀行對高端理財業務市場的重視和對高端理財產品的追捧。(三)在我國目前的通脹背景下,理財產品能發揮競爭存款的作用。隨著通脹壓力不斷增加,銀行存款的實際利率甚至為負,造成銀行存款的吸引力在不斷下降。大力發展理財產品為應對存款流失的壓力,吸引和留住新老客戶有重大作用。(四)商業銀行通過發展理財產品能夠實施差異化營銷策略,進而打造產品知名度和品牌,形成品牌效應。

  上海證券報:更深地去追究目前理財市場的過火是否可以說是完全的市場行為,還是說其實在很大程度上也要歸因為相關監管制度?比如按照業內人士的說法,理財市場的火爆很重要一個的原因是很多銀行必須依此吸納足夠的存款以滿足存貸比要求,雖然早已有說今后要按日均存貸比考核,但實際上目前仍是時點考核?

  盛宏清:在通貨膨脹預期高企和其他投資渠道風險較高的背景中,理財產品市場火暴是監管機構、銀行、居民之間博弈的結果。對于大型商業銀行,6月末的存貸比在64.74%,存貸比壓力不是很大,他們發行理財產品主要是應付居民在高通貨膨脹下的投資需要,避免存款過多流失。對于中小銀行,接近6月末時點的存貸比約在81%的水平,其花高價錢發行理財產品主要是吸收存款以應對監管部門的時點考核。在特殊時點上,中小銀行發行的理財產品期限特短,而利率特高,年化利率甚至超過貸款利率。如果以后存貸比考核由時點考核過渡到日均考核,將對中小銀行的經營模式產生重大影響,中小銀行必須走“存款立行”道路。

  郭田勇:除上述原因之外,監管制度問題也是銀行理財產品火爆的另一重要原因。根據目前國內商業銀行的會計核算制度,理財產品并不算存款,但由于目前國內商業銀行的考核模式基本是把季度末和年度末作為存款的考核時點,而銀行通過合理安排理財產品的發行和兌付時間,可以實現理財產品在季度末和年度末以前回款,從而實現存款沉淀。這樣就可以在不需要考核的時間段內實現對于理財產品的營銷,而在需要考核存款的時點時增加存款,從而可以發揮理財產品存款調節器的作用。從實際情況來看,國內很多中資商業銀行正是通過控制理財產品的發行節奏和到期日來實現調節和控制存款規模的。

  楊濤:理財產品的火爆,應該歸因于市場、政策、監管等多方面因素。從監管角度來看,盡管目前監管層對銀行開始實施日均存貸比考核,但是每個月末、季末、半年末仍都是銀行存貸比考核的重要時間節點,因此在這些時點前銀行都會積極推出大量理財產品。而當考核的時點暫時過后,就不會推出某些旨在變相拉吸儲的高收益理財產品。可以說,某種意義上理財產品已成為商業銀行繞過監管的吸存手段。

  上海證券報:對目前理財市場的發展是應該順其自然,還是目前的理財市場發展不理性,應該稍加治理?

  郭田勇:銀行理財產品市場的發展在優化銀行傳統業務結構、創新特色金融產品等方面發揮了積極作用,但同時也暴露出一些問題,主要體現在:高收益保本理財產品對存款利率管理政策形成沖擊;理財產品收益率競相上調加劇利率市場同業競爭;理財產品市場規模迅速擴大加大了貨幣信貸調控難度;理財產品市場涉及面廣容易成為影響金融穩定的擾動因素。因此,我國銀行理財產品市場的發展存在著不理性的方面,這對于監管部門和銀行都提出了一定的要求。

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