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央行貨幣政策窗口或在4月中

時間:2020-03-17 10:28:00  來源:北京商報  作者:孟凡霞 馬嫡

  近期全球多國掀起降息潮,并且美聯儲在北京時間3月16日凌晨宣布進行本月第二次降息,直接降至零利率,對此中國央行是否會跟進降息備受市場關注。3月16日上午,據央行官網消息,當日央行開展為期一年的中期借貸便利(MLF)操作1000億元,中標利率3.15%,與此前持平。這也意味著中國央行并未立即跟進降息,體現了我國貨幣政策的獨立性,雖然MLF利率未變,但定向降準已經落地,業內人士認為,本月貸款市場報價利率(LPR)仍有希望進一步調降,另外我國貨幣政策仍有較大空間,4月中上旬是降息的時間窗口。

  MLF利率未變

  3月16日,央行定向降準落地,釋放長期資金5500億元,同時開展了1000億元MLF操作。中國民生銀行首席研究員溫彬對北京商報記者表示,央行采取“定向降準+MLF”組合,釋放長期資金,有利于金融機構穩定預期,做好資產負債管理,鼓勵和引導金融機構進一步加大對普惠金融領域的支持力度。

  事實上,分析人士對于新作MLF早有預期,市場關注的焦點在于定向降準宣布后,MLF的利率是否會有變化。對于本次MLF中標利率3.15%,與此前持平的情況,溫彬指出,美聯儲連續兩次緊急降息累計150基點,聯邦基金利率再次回落至零利率水平,在此背景下,我們MLF利率保持不變,一方面體現了我國貨幣政策獨立性,另一方面雖然我國2月CPI(居民消費價格指數)漲幅出現回落,但仍在高位,需要繼續觀察經濟運行和通脹情況。

  蘇寧金融研究院研究員陶金進一步對北京商報記者指出,即使在美聯儲大規模貨幣寬松的情況下,本次MLF利率依然未變,一方面是在3月16日降準長期資金得到釋放的情況下,保持了較為節制的貨幣寬松節奏;另一方面保留了未來的降息空間,為未來逆周期調節提供主動性。

  LPR仍有調降希望

  因為LPR以MLF利率為基準,每月20日LPR發布前進行MLF操作已經成為慣例,在本月MLF利率未變的前提下,接下來20日的LPR下調概率幾何?

  有分析人士指出,因本月MLF利率未變,LPR下降的概率較之前變小,但從必要性上看LPR仍有調降的空間。

  粵開證券首席經濟學家、研究院院長李奇霖對北京商報記者表示,MLF利率未變可能有一個核心的考量,即已經采取了定向降準,央行可能認為銀行的負債成本已經有了下降,不需要下調MLF利率,LPR利率也可以進一步下降,核心還是要讓銀行去讓利。“在維持整個盤子變化不大的前提下,希望銀行能夠讓利調低LPR,進而去支持實體經濟。”

  溫彬進一步指出,本次定向降準釋放5500億元長期資金,每年可直接降低相關銀行付息成本約85億元,對銀行機構降低負債成本有明顯的促進作用,有助于引導銀行機構降低實體經濟融資成本,預計本月一年期LPR將下調5基點至4%,五年期以上暫時不變。

  值得一提的是,央行近日也明確提出了對于未來貸款利率明顯下降的要求,政策信號比較明顯。

  央行貨幣政策司司長孫國峰3月15日在國務院聯防聯控機制新聞發布會上表示,下一步,央行將繼續綜合采取多種措施促進貸款利率明顯下行,支持企業復工復產和經濟發展。繼續推進LPR改革,有序推進存量浮動利率貸款定價基準轉換,引導完善商業銀行內部轉移定價(FTP)體系,將LPR內嵌入銀行內部利率機制中,完善LPR傳導機制,繼續釋放改革促進降低貸款實際利率的潛力。同時,引導銀行體系適當向實體經濟讓利,降低企業融資成本,激發微觀主體活力,暢通經濟金融的良性循環。

  “瞄準”4月中上旬

  北京時間3月16日凌晨5點,為防止新冠肺炎疫情進一步打擊美國經濟,美聯儲宣布將聯邦基金利率目標區間下調至0-0.25%,這是繼金融危機以來首次下調至這一超低水平。同時美聯儲還宣布,購買總計約7000億美元的國債和抵押擔保證券,以及一系列刺激借貸的措施,意味著美聯儲將再度開啟量化寬松政策。此舉被業內解讀為美聯儲將子彈打光,市場顯然也并未買賬,消息公布之后,美國三大股指期貨應聲下跌,道指期貨盤中一度跌穿1000點。

  美聯儲已進行月內第二次降息,接下來中國貨幣政策走勢以及降準降息的概率如何也備受市場關注。

  李奇霖指出,目前來看,央行對于全球貨幣政策寬松跟隨的態度不是特別積極。這可能會有其他考量,包括抑制資產價格泡沫、防范經濟結構扭曲等,后續的貨幣政策也可能會相對溫和。“中國后續的貨幣政策大概率還是會保持穩健偏寬松的基調,既要考慮疫情的影響,包括海外疫情擴散對出口部門的影響,也要考慮到如果過度寬松可能會產生一些資產價格泡沫等問題,后續寬松趨勢未改,但是節奏可能會比想象中的要慢。”

  在陶金看來,長期來看,中國貨幣政策受全球降息潮的影響一直較小,央行一直保持著較強的政策定力和及時的決斷力,預計中國年內仍然分別有兩次甚至更多小幅度的降準和降息。

  溫彬認為,在全球主要經濟體央行重啟量化寬松政策背景下,隨著我國CPI漲幅回落,我國貨幣政策仍有較大空間,4月中上旬仍是降息的時間窗口。

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